تعريف إستراتيجية تراكب العملات

عادةً ما يستثمر المستثمرون المؤسسيون ، مثل صناديق التقاعد والمؤسسات وشركات التأمين ، جزءًا من محفظتهم الاستثمارية في الأصول المقومة بالأجنبية من أجل التنويع العالمي. لا تشمل مخاطر الأعمال التجارية الدولية أسعار الأسهم المتعثرة فحسب ، بل تشمل أيضًا الخسائر المتكبدة عند انخفاض قيمة العملة الأجنبية مقارنةً بالعملة المحلية. للتخفيف من هذا الانخفاض في قيمة العملة ، تم تطوير استراتيجيات تراكب العملات لإدارة وتقليل المخاطر الكامنة في التعرض لسعر الصرف الأجنبي.

التعرض لمخاطر عملة التحوط

من 1999 إلى يونيو 2010 ، رسم مؤشر MSCI (Morgan Stanley Capital International) لجميع الدول (باستثناء الولايات المتحدة الأمريكية) تباينات بنسبة 20 في المائة أو أكثر بين الدولار الأمريكي والعملات الدولية الرئيسية ، بما في ذلك اليورو والجنيه الإسترليني والين الياباني. يمكن أن تعزى الاتجاهات طويلة الأجل التي تمتد على مدى 50 عامًا أو أكثر إلى الاختلافات في معدلات التضخم ؛ ومع ذلك ، فإن مثل هذا التقلب ليس تافها وسوف يؤدي خلسة إلى تآكل قيمة المحفظة إذا لم تتم إدارتها بشكل صحيح. لتهدئة هذه المخاطر ، تطبق استراتيجيات تراكب العملات تقنيات التحوط لتعزيز الاستقرار ، وهي مستقلة عن تخطيط توزيع الأصول.

استراتيجيات التراكب السلبي

في برنامج التراكب السلبي ، يتم التحوط بالكامل لاستثمار العميل ضد تحركات العملة. يتم تحويل التعرض الأجنبي مرة أخرى إلى العملة المحلية للعميل من خلال استخدام الأدوات المالية مثل المشتقات والعقود الآجلة والعقود الآجلة والمبادلات. في حين أن نقاط القوة في التراكب السلبي هي الرسوم المنخفضة والبساطة ، فإن هدفه هو الحفاظ على رأس المال بدلاً من مكاسب رأس المال. ومع ذلك ، فإن الاستراتيجية السلبية تمنع المشاركة في المكاسب عندما تنخفض قيمة العملة المحلية بالنسبة إلى العملة الأجنبية ، وتنفي جزئيًا فوائد التنويع.

استراتيجيات التراكب النشطة

تم تصميم برامج التراكب النشطة أيضًا للحماية من الخسارة الناتجة عن أسعار الصرف المتباينة ، ولكنها تضيف بُعدًا جديدًا يُعرف باسم "ألفا". يشير مكون ألفا إلى إمكانية الحصول على عوائد زائدة من خلال إدارة المحافظ النشطة. في البداية ، يتم تحديد نسبة التحوط بناءً على أصول العميل وخصومه ومتطلبات السيولة ، وتمثل جزء المحفظة المحمي ضد تحركات العملات. ثم تتم إدارة الجزء "غير المحمي" المتبقي بشكل نشط.

يمكن أن تكون نسب التحوط ثابتة أو ديناميكية ، ولكن يجب تقييمها بشكل دوري أو تعديلها لضمان الامتثال للأهداف الاستثمارية للعميل. تتراوح النسبة بين صفر و 100 في المائة عندما يُتوقع ارتفاع قيمة العملة المحلية مقابل العملة الأجنبية ، وتنخفض عندما يكون العكس صحيحًا. يقوم مديرو التراكب بتعديل النسبة وفقًا للنماذج المالية الكمية التي تأخذ في الاعتبار اتجاهات السوق وتغيرات أسعار الفائدة ومؤشرات الاقتصاد الكلي واحتمالات الحالة.

معايير الأداء

تم إجراء دراسات بحثًا عن النسبة المثلى التي تقلل من مخاطر المحفظة مع تعظيم العائد. الاستراتيجيات ذات المعايير القصوى (100 في المائة مغطاة بالكامل أو صفر في المائة غير مغطاة بالكامل) هي مقترحات محفوفة بالمخاطر. تاريخياً ، حدثت تقلبات تعسفية في العملة بنسبة 10 في المائة أو أكثر من سنة إلى أخرى ، وبنحو 50 إلى 100 في المائة على مدى ثلاث إلى خمس سنوات.

في الولايات المتحدة ، أصبح التراكب بنسبة 50 في المائة معيارًا مشتركًا يقدم حل وسط. غالبًا ما يتم الحكم على مديري تراكب العملات من خلال "نهج العائد الزائد" ، وهو مقياس كمي لنجاح المدير في التفوق على المعيار. وفقًا لـ AG Bisset & Company ، مدير صندوق التحوط من العملات في ولاية كونيتيكت ، فإن المقياس يكون مفيدًا فقط إذا تم الحكم على المديرين وفقًا لنفس المعيار وظروف سوق العملات. علاوة على ذلك ، تعتقد الشركة أنه يجب إضافة عنصر التدفق النقدي إلى المزيج لأن العوائد الزائدة الإيجابية لا تضمن بالضرورة زيادة إجمالية في قيمة المحفظة الحقيقية.